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理财子公司“出生即决战” 抢发产品、冲规模,备战超严新规
2020-01-14 来源:网络整理

  [ 目前冲规模、加速发行产品、培训各分支行理财经理等都成了银行系理财子公司关注的重点,考核频率和严格度都有所加码。短期内面对规模大概率下降的前景,抢占份额必然成了各家的决胜关键。 ]

  被业界称为“资管新规2.0”的《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知(征求意见稿)》(下称《征求意见稿》)明确了现金管理类理财的定义,导致万亿现金管理类理财面临“回炉重造”的压力。

  如今近三周过去了,理财子公司(下称“理财子”)仍在为备战这一超严新规忙碌。由于新规明确规定现金管理类产品只能投资397天以内的债券,这也直接导致收益率曲在新规发布的一周内走陡。多位理财子负责人对第一财经记者表示,如今整体净值化转型的速度慢于预期。

  2020年无疑将是银行系理财子的决胜之年。记者也了解到,目前冲规模、加速发行产品、培训各分支行理财经理等都成了重点,考核频率和严格度都有所加码。短期内面对规模大概率下降的前景,抢占份额必然成了各家的决胜关键。

  转型慢于预期

  几周前的《征求意见稿》明确了现金管理类理财的定义,限定了投资范围、比例、流动性和久期,其中包括该类产品仅能投资于货币市场工具,且允许每日申赎等,其严格程度几乎等同于公募货基。当时,多家理财子在周末紧急加班研究对策。

  当时一大行理财子投资经理对第一财经记者表示,“新规对现金管理类理财影响很大,尤其是理财子需要靠后者做大规模,而且什么资产都放在里面,以后可能丢出一部分久期等不合规的资产,规模大概率要缩水。”他所说的资产除了久期不符合要求的传统利率债,还包括期限基本为5年以上的银行二级资本债和永续债、AA+评级以下的城投债和民企债等。

  债市的反应也立竿见影——短久期债券收益率加速下行。渣打中国利率策略主管刘洁就对记者提及,《征求意见稿》发布后的几年,1年期国债收益率下行30bp,同期限AAA同业存单下行25bp。然而,10年国债债和国开债却上行了2~3bp。“我们认为这种收益率曲线走陡的趋势还在持续。”

  一直以来,之所以银行现金管理类理财能够提供比公募的货基更高的收益,原因就在于可拉长久期。同时,理财子之所以一直以来尤为看重这一产品类别,原因在于银行理财客户的风险偏好。“现金管理类理财的占比非常高,就是因为大家能接受,其他产品占比不高,是因为客户接受度不高,而并非银行不去做。以前的老产品集中在3~6个月,但现在的体系下,很难维持如此短的期限,因为净值波动率太大。所以理财子发行的新产品要不就是现金管理类,要不就是1年以上的封闭产品,3~6个月的新产品很少,断崖的资金如何承接?如何说服客户?这还需要一段时间。” 浦发银行(600000,股吧)资管部总经理蔡涛表示。

  其实,这也只是冰山一角。资管新规堪称金融供给侧改革的重举,而时至今日,银行整体的净值化转型速度都慢于预期。“以兴银理财为例,目前整体规模1.35万亿,1.1万亿是零售客户,净值化产品6000亿,老产品7000多亿。” 兴银理财总裁顾卫平表示,官方过渡期已经过2/3,但整体行业内净值型产品普遍占比仅不足30%,显然进度较慢。

  抢发产品、做大规模

  要做净值化转型,现金管理类理财是必要的转型第一步。

  近期,抢发产品、做大规模已经成了各家理财子的考核重点。因为一旦表现不佳,未来很可能银行表内的结构性存款或大额存单则会将理财子收缩的资金规模“接回去”,公募基金等也在盯着理财子的份额。理财子的紧迫感不言而喻。

  据统计,截至2019年12月31日,工银理财净值型产品共193款,其次是中银理财47款、交银理财34款、建信理财32款、农银理财7款,行业差距开始显现。不过,目前理财子的部分新产品是由原银行资管部直接迁移过去的,各家银行迁移工作进度不一样,也会影响上述数据。从2018年4月资管新规下发开始,各家银行已经开始发行新净值型产品,符合新规要求的产品是可以直接迁至理财子公司的。

  从投资方向而言,目前各家银行依然主打固定收益类产品,其次是混合类产品,权益类还处于试水阶段。例如,工银理财固收类产品占比72%,混合类占比27%,权益类产品只有一款。

  “久期较长的一些股债混合定开类产品并不受此次新规影响。”上述投资经理告诉记者,这类产品多为股债混合,固收部分包含了非标、信用债、利率债,而权益类投资多采取委外模式,FOF(基金中的基金)/MOM(管理人中的管理人)方式仍为主流。

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